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铁合金2020市场前景:小反弹可能很难改变

发布时间:2019-09-02 12:10 作者:亚洲彩票

  今年下半年,锰硅已成为黑色系统中最脆弱的品种,价格下降近5个月,几乎没有反弹。2018年新的螺纹标准的实施极大地刺激了钢厂对锰硅的需求,从上到下,合金和上游锰矿的价格都大幅上涨,刺激了生产能力的大幅增长。这也导致了今年产能过剩的严重后果。根据锰矿的数据,今年1-10月锰矿进口量比去年同期增长了25%以上。根据相关信息网站,锰矿港口库存也创下了历史新高。今年年初,不到300万吨增加到11月底。进口和库存的快速增长使得锰矿的价格从年初的60元/吨下降到每吨35元。40%以上的锰矿进口商在今年下半年几乎失去了所有员工,甚至失去了信用证贸易。

  另一方面,锰硅合金自身供过于求的危机不亚于锰矿,尤其是在价格暴跌之前。危机发生后很难恢复。当时下游螺纹产量的爆发导致了锰硅合金需求在短期内的快速增长。由于原材料成本持续低,锰硅企业的利润在5-6月达到了近年来的最高水平。并刺激所有等待和观察到的建筑能力投入生产。当时,几乎所有的锰硅生产能力在中国开始生产。毫无疑问,这远远超出了下游钢铁工业的需求。到目前为止,锰硅期现货价格开始大幅下跌。

  长期和急剧下降的关键是锰硅和锰矿在下降过程中的反馈和亏损之间的矛盾。在锰硅成本中,锰硅的下降占50%以上,导致锰矿的下降,导致锰硅合金难以寻求坚实的成本支持。而这种下跌并没有导致锰矿价格的同时下降,而锰硅生产公司在初期并没有带来任何生产能力,即使在后期的实时成本高于工厂价格。公司也期待着下降的成本,并没有立即选择停止生产。锰矿进口周期特别长,价格反馈不够快,进口商已经习惯了短期亏损,因此没有停止。从顶部到底部的刚性供应使锰业在五个月内无法提升任何反弹。今年年初,我们准确地认为今年将是锰硅的重要洗牌期。过去正常水平的低价和低利润将不足以削减产量。只有较低的价格和较低的利润,甚至行业的大部分损失,才能有效地迫使多余的生产退出。

  硅铁和锰硅最大的区别在于硅铁的成本很高,这使得硅铁的价格在今年的成本线上徘徊在成本线上。然而,没有明显的下降。硅铁的成本主要是由非常固定的电费组成的。一旦价格下降到成本线的上端,制造商将更快地选择关闭生产,而不是继续阻力。从基本的角度来看,今年硅铁的供求状况没有太大变化。供应正在进行不断调整。

  事实上,仅仅从硅铁的供求模式来看,去年的供求是相对稳定的,应该保持小幅波动。然而,去年属于学费支付阶段的现象是期货成熟过程中不可避免的痛苦。痛苦过后,市场参与者很快就达到了理性。在钢厂利润丰厚、时尚的情况下,可以认识到原材料的故事,为硅铁的波动提供土壤,但钢厂的低利润是正常的。所谓的新闻骚动今年变得越来越难以影响市场.而现金参与硅铁的现象也逐渐增多,接近交付时的变化现象也明显减少。这些因素导致今年的价格更接近供求,在稳定的供求条件下,硅铁价格的低波动是有意义的。

  对于锰硅来说,在长期下跌之后,价格预计将在短期内出现相当大的反弹。根据我们在广西的最新研究,广西的所有锰硅公司都遭受了损失,合金库存非常有限。在高利润转为负值后,一些企业准备利用这一机会进行短期维修和停产,少量开关炉的灵活边际产量确实有关闭的余地。如果明年广西的电价政策不友好,就不排除大量停产的可能性。在需求方面,钢铁厂对原材料的冬季储存是一个不可避免的问题。短期内释放的需求预计将对已经有限的库存产生影响。预计明年第一季度,随着产量的减少和库存的减少,锰硅价格将在年底前出现分阶段反弹。

  但我们对反弹的高度和时间并不乐观,一旦反弹的时间和高度超出预期,价格就会非常危险。我们一直认为,锰产业的下降是过去2~3年来长期积累的结果,从上游锰矿到下游硅锰的产量过高。这些容量的调整必须有两个因素:低利润和时间。因此,首先,锰行业在短期内逆转反弹的高度和时间将是短期的。

  此外,锰矿产能的调整还需要更多的时间。外国矿山的减产时间不会这么快。外国矿山也参与了程序和其他考虑因素,尽管目前的价格可能低于非主流矿山的成本线。但现在停产还为时过早。近年来,矿山已经消耗了大量的库存,这些库存将采用较少的装运或更少的装运方式等待,但不会很快停止减产。近年来,外国矿山在年底前面临着完成销售目标的压力,因此很难解决短期锰矿问题。一旦锰硅价格在短期内反弹,确实会导致锰矿价格上涨,但这将导致锰矿产量的放缓。此外,锰硅反弹的一个重要先决条件是,减产对锰矿的需求是不利因素。可以预见,锰硅的利润将在短期减产后恢复,然后再生产。锰硅价格仍将处于小周期,但延迟了锰矿的清除。

  最后,我们坚持认为,锰硅的真正逆转只能期待两种情况:第一,非主流锰矿的产量在持续低价格下完全清除,然后等待机会重大反弹。类似于2016年底。二是锰硅需求端迎来了实际长期效益,如2018年新的螺纹标准市常如果没有这两种情况,任何反弹都是短暂的,我们不确定2020年是否会出现这两种情况。投资者应密切关注这两种情况。在时间点上做更多的事情要比等待短期好的发酵要困难得多。长期的建议仍然采取高和短的思路。长期以来,锰硅已经下跌了很长一段时间,试图复制底部。任何轻微的好处都可能被过度解读和掌握预期的差异。直到有一个真正的逆转迹象。

  我们认为硅铁生产问题处于缓慢过程中,但尚未得到充分解决。今年,粗钢产量的预期增长仍在逐步缓解矛盾,这仍然依赖于交付库的象征性短期维修和今年粗钢产量的预期增长。然而,这些因素只能缓解,但不能解决产出较高的问题。相反,早期的拖延推迟了产能的节奏。硅铁期货价格预计将在短期内波动,直到产量缓慢下降。

  但与锰硅相比,我们认为硅铁的逆转时间较早。究其原因,主要是因为硅铁公司对刚性成本较为敏感,而且该行业的健康状况还没有达到市场份额的水平。在成本线附近波动近半年后,宁夏、内蒙古等主要生产区出现了越来越多的关闭信息。此外,硅铁工业在下游具有较强的讨价还价能力。在大型工厂库存被消化后,预计会有更多的行动引领反弹。

  硅铁在2020年的不确定性可能是陕西省硅铁生产的变化。近年来,陕西煤炭、电力、硅铁、兰炭、金属、镁循环产业链的成本很低,整体利润的改善也有资金扩大生产。扩大的目标是选择硅铁行业,硅铁行业过去需要购买和投资。陕西省硅铁矿热炉型大于30000kVA,不超过45000kVA。一些市场低估了陕西硅铁的生产能力。在未来,市场将看到陕西越来越多的硅铁生产。陕西自己的金属镁产业不再能够消耗这么多硅铁。流出压力将逐渐增加。

  陕西循环产业链中最大的问题是企业对硅铁成本不敏感。由于终端产品和利润主要是金属镁,如果金属镁的利润下降,即使硅铁的利润更好,它也会选择停止生产;相反,如果金属镁更好。即使是硅铁的损失也会坚持生产。因此,面对这一特点,即将发挥更重要作用的产区,很难指导投资者判断市常第二,在过去两年的环境风暴后,内蒙古和宁夏的环境保护值得关注。铁合金设备的污染相对较小,但与硅铁相比,铁合金设备的污染程度高于硅铁。最后,陕西硅铁自然块能否转化为交割潜力,降低期货市场价格中心也是目前资金和现货交易商最关心的问题。目前,宁夏和内蒙古制造商的交货成本略高于陕西,但陕西企业缺乏人力资源。制造商不愿意将自然块与销售习惯或人力限制结合起来。关键仍然是,如果明年有合适的利润空间或相关的交易者一起工作,陕西将有很大的潜力。在交付库中可能会发现越来越多的陕西硅铁产品,并影响磁盘价格。

  明年,我们预计硅铁的波动性将增加其基本面所决定的价格重心,但向上的步伐仍取决于钢铁产业链上的蛋糕数量。建议投资者在短期内密切关注硅铁生产的变化,并等待向上拐点的驱动。提交人:东方证券期货。